【62】ETF是危机的下一个爆发点？

迈克尔·博里曾预言，以ETF为代表的被动投资可能引发市场崩盘。他认为，ETF的快速扩张类似于2008年次贷危机的CDO工具，其助涨助跌特性可能加速市场跳水。2020年美股剧烈波动期间，ETF贡献了37%的交易量，显示其已成为市场流动性的重要推手。
学者研究发现，道指涨跌幅与ETF资金流动近乎同步，反映出被动投资ETF风险对市场的直接影响。ETF资金集中配置一篮子股票，导致价格发现机制缺失，大量资金未经过个股分析即流入市场，埋下流动性枯竭危机的隐患。
ETF打破了传统基金与二级市场的缓冲机制，使市场反应更敏感。在熊市中，ETF赎回恶性循环可能加剧崩盘：指数下跌引发被动基金抛售成分股，进一步压低股价并触发更多赎回，形成负反馈。
美国银行将ETF比作“新一代CDO”，指出其与科技股泡沫的关联。被动投资资金集中涌入科技ETF，推高股价却缺乏基本面支撑，加剧市场自我强化的泡沫。这种被动投资泡沫破灭风险，可能成为清算阶段的导火索。
尽管ETF在牛市中通过流动性注入推动良性循环，但其内在弊端仍暴露美股内生隐患。金融工具创新往往伴随黑天鹅事件，ETF的盲目膨胀正在为市场堆砌脆弱性，未来或成为危机爆发的关键节点。