31【第五章 超级国债与地方化债】地方债难题的根源

中国地方债问题日益严峻，多地政府面临化解债务的困境。陕西宝鸡、山东辽城、甘肃国投等地方政府及贵州城投均公开表示债务压力加剧，债务化解难度持续攀升。究其根源，地方债问题呈现三方面矛盾：一是土地财政依赖困境，随着经济引擎转向高新产业及房地产调控收紧，土地财政支撑力减弱；二是政府信用背书弱化，财政部明确中央不兜底原则，导致地方债市场信心受挫；三是城市化扩张受限，三条红线政策遏制城市无序开发，缺乏产业支撑的债务模式难以为继。
围绕地方债化解路径，经济学界存在分歧。一方主张维持债务价值并扩张债务规模以刺激经济，另一方则认为超额债务可能引发系统性风险。数据显示，中国债务率虽在全球处于中游水平，但地方债绝对规模已触及国际警戒线。截至2024年7月，地方政府债务余额达42.8万亿元，突破全国人大批准的债务限额。财政部为此推出隐性债务置换政策，通过调整债务限额缓解地方压力。
当前地方债的核心矛盾在于“度”的把握。从相对指标看，中国债务率远低于多数G7国家；但绝对规模已突破120%的债务风险警戒线，2022年专项债扩容进一步推高债务率。未来需平衡债务规模控制与经济发展需求，避免陷入长期债务陷阱，同时探索可持续的财政模式以应对城市化扩张受限的挑战。