515 复盘

发改委会议与煤炭行业
音频提到发改委针对迎峰度夏提出煤炭库存指导意见，但市场对煤炭股上涨驱动因素存疑，可能是红利炒作或行业自身行情。火电因上半年发电量下降，库存积极性不足，需观察港口价格变动验证政策效果。
资产配置与市场分析
当前A股缺乏性价比，讨论转向债市、港股反向ETF和黄金对冲策略。债市反馈较弱，港股反向ETF波动率高，黄金核心对冲对象为美股。市场存在借新还旧的社融结构问题，M1增速低迷叠加CPI疲软，反映宏观经济压力。
A股市场与机构行为
A股因定价机制畸形呈现非理性波动，白酒、银行等板块与基本面脱节。基金经理因考核标准调整转向躺平策略，量化交易占比提升挤压主动基金空间。市场版本迭代频繁，需适应机构化与量化主导的新生态。
行业数据与投资建议
航空五一后裸票价同比增长10%，基建燃油附加费影响全票价，暑期旺季预期支撑行业逻辑。强调投资需基于行业跟踪与学习策略，警惕投机心态，关注火电、航空等变量明确的行业，避免盲目跟风短期波动。
风险提示与反思
美元债波动率风险需通过久期管理控制，反向配置需结合宏观认知。A股参与者应保持定力，理解市场负面属性，通过系统化学习提升策略适配性，避免因版本迭代被淘汰。